닥치고 미국주식 미국주식시장 투자아이디어

본격적인 성장기 진입으로 투자가치 높아   

팬데믹 덕분에 모바일 사용자 증가하며 본격 상승세 진입

일반 SNS와 다른 정책으로 10~30대 사이에 인기 높아 

AR 기술을 활용한 광고,  쇼핑 뿐 아니라  자체 콘텐츠 제작까지 하는 종합 엔터테인먼트 플랫폼

디지털 광고시장은 이제 시작, 색다른 경험 제공으로 성장성 가장 높을 듯 

미국 젊은이들 사이에서 가장 인기가 높은 스냅챗의 모회사 스냅은 기존 SNS의 통념을 깨는 약간은 삐딱한 기업이다.  카카오톡이나 위챗, 왓츠앱 처럼 친구간에 커뮤니케이션 기능이 중심인 이 회사는 특이하게도 자신들을 카메라 회사라고 소개하고 있다. 스냅챗은 이름처럼 어떤 대화내용도 기록으로 남기지 않는다. 그 순간 순간을 친구와 공유하고 모든 대화 내용은 자동으로 삭제된다. 

스냅이 자신들을 카메라 회사라고 소개하는 이유는 이 회사가 갖은 뛰어난 AR 기술 때문이다. 이 기술 덕분에 수많은 젊은이들은 실생활에서 가상 현실을 접목하여 즐거운 시간을 보낼 수 있고 자연스럽게 광고에 나오는 제품도 AR을 통해 체험함으로서 광고가 구매로 이어지는 비율도 높이고 있다. 작년 팬데믹으로 오프라인 쇼핑이 제한되면서 이 회사의 AR 기술은 수많은 기업에게 가장 인기있는 광고 툴이 되었다.  덕분에 이제 막 개화하고 있는 모바일 쇼핑에 큰 사업기회가 열리고 있는 것이 이 회사에 투자해야할 가장 중요한 첫번째 이유가 되었다. 

스냅은 여기서 만족하지 않고 자신들의 플랫폼을 더욱 진화시키고 있다. 구글 맵과 같은 맵 서비스에 각종 식당이나 쇼핑 정보 등을 공유하게 하고 있고 자체 콘텐츠를 제작하는 등 동영상 스트리밍 서비스에도 공을 들이고 있다. 게임에도 자신들의 AR 기술을 적용하여 게임 캐릭터에 유저 자신을 대입하게 하는 등 지속적으로 스냅챗 플랫폼안에 사용자가 오래 머무를 수 있는 여러가지 기능을 추가 하고 있다. 이렇게 폭발적 성장이 예상되는 이커머스와 광고 뿐 아니라 수익원을 다양화 함으로서 본격적인 성장기에 진입하고 있는 것이다. 

이러한 성장 스토리를 보유하고 있음에도 또한 약 2.5억명의 일간 사용자를 보유한 거대 플랫폼임에도 불구하고 페이스북과 비슷한 평가를 받고 있어 향후 주가 상승여력도 높아 보인다. 물론 페이스북의 이익에는 미치지 못하고 있지만 대부분의 플랫폼 회사가 그렇듯 오랜기간 가입자 유치와 시스템 투자로 적자를 기록하다 어느 시점에 급속하게 이익이 늘어나기 때문에 스냅 역시 현재 보다는 가업자의 규모와 수익구조에 초점을 맞추고 미래를 예측해야 한다고 생각한다. 페이스북도 향후 성장할 여력이 더 남아있다고 생각되지만 스냅은 이제 시작이라는 느낌이다. 향후 3년간 주목할만한 기업이다. 

Google(Alphabet) Stock은 매수 타이밍? 

"저조한 광고 실적속에서 유튜브와 클라우드가 성장의 열쇠"

** 본 글은 미국 유명 애널리스트 글을 바탕으로 필자의 의견을 일부 첨삭하였습니다. ** 

2020년 구글 주식의 성과는 애플(AAPL), 아마존(AMZN), 페이스북(FB) 등 다른 빅테크 기업들 보다 한참 뒤처져 있습니다. 구글의 지주회사 알파벳(GOOGL)의 2분기 실적 보고서는 구글 주식의 상승을 뒷받침 하지 못했습니다. 

구글의 디지털 광고 사업에 대한 전망은 코로나 바이러스 전염병 속에서 여전히 불확실한 상황입니다. UBS 애널리스트인 Eric Sheridan은 최근 보고서에서 "2분기 실적 발표 이후 투자자들은 구글의 광고 수익에 대한 경영진의 전망이 다른 디지털 광고 업체보다 덜 탄탄한 것 같다는 사실에 실망하고 있다"고 말했습니다. 

애널리스트들은 구글의 인터넷 검색 광고 사업의 반등은 세계 경제 회복 속도에 달려 있다고 말하고 있습니다. 

두 가지 우려 사항

YouTube의 광고 수익 성장은 2분기에 빛을 발한 반면 클라우드 컴퓨팅 수익 성장은 전 분기에 비해 다소 둔화되었습니다.

일부 애널리스트는 YouTube의 성장이 주가 상승의 핵심으로 생각하고 있습니다. Bank of America는 YouTube의 구독 비즈니스가 2025년까지 약 $180억 달러의 수익에 도달할 것으로 예측했습니다. 하지만 다른 애널리스트들은 YouTube의 성장이 이미 Alphabet의 가치 평가에 반영됐다고 이야기 합니다. 

또 다른 성장동력인 GCP(Google cloud platform)는 아마존과 마이크로소프트(MSFT)와의 경쟁에서 점유율을 확보하기 위해 고군분투하고 있습니다. 

구글이 가진 또 다른 불안요인은 법무부가 올해 반독점 소송을 제기 할 수 있다는 점입니다.

막대한 현금 보유로 인해 구글의 투자자들은 반독점 사유로 유럽 연합이 부과하는 총 $93억 달러의 벌금 3개를 크게 신경쓰지 않았습니다. 하지만 현재 미국에서 진행중인 소송에서 법무부가 이기면 구글이 기업분할과 같은 구조 조정을 강요 받을 수 있습니다. 또한 법적 분쟁은 몇 년 동안 계속 될 수도 있어 불확실성을 키우고 있습니다. 

2분기에 Google은 1분기 85억 달러에 비해 다소 줄어든 69억 달러의 자사주를 매입했습니다. 또한 Google의 이사회는 280억 달러의 추가 주식 매입을 승인했습니다.

Google Stock : 클라우드에서 투명성 향상, YouTube

인터넷 검색 대기업이던 구글은 2015년에 알파벳 지주회사 체재로 개편되었지만 대부분의 투자자는 여전히 구글로 알고 있습니다. 구조 조정 움직임으로 인해 구글의 핵심 인터넷 광고 사업이 자율 주행차와 같은 이른바 문샷 (Moonshot, 지주회사내 혁신적인 프로젝트를 진행하는 회사의 별칭)과 분리되었습니다. 

새로운 Alphabet 최고 경영자 Sundar Pichai에 의해 수년간 구글 주식을 괴롭히던 투명성 문제는 상당히 해소되었습니다. (구글은 지난분기부터 사업 분야별 매출 및 이익을 공개하기 시작함)

인공 지능 분야의 구글의 기술력은 디지털 광고, Google Cloud Platform, YouTube 및 소비자 하드웨어 제품뿐만 아니라 Waymo의 자율 주행 자동차 및 Verily Life Sciences와 같은 바이오 산업에 이르기까지 광범위하게 적용됩니다. 구글 투자자는 동사가 가장 주목해야 할 인공지능 주식 중 하나라는 사실을 잊어서는 안됩니다.  

또한 구글은 여전히 페이스북과 함께 디지털 광고 시장을 지배하고 있습니다 . 구글이 클라우드 컴퓨팅 및 하드웨어로 비지니스를 확장하고 있지만 디지털 광고는 여전히 수익에서 가장 큰 비중을 차지합니다.

작년 12월 3일 구글은 공동 창립자 인 래리 페이지가 알파벳의 CEO 자리에서 물러나고 구글 부서의 CEO인 Pichai가 그를 대신 할 것이라고 밝혔습니다. 구글의 공동 창립자 세르게이 브린은 알파벳의 사장으로 물러났습니다. 

이 소식에 구글 주가가 급등했었습니다. 월가는 새로운 CEO의 주식 보상 제도(스톡옵션)가 회사 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것을 기대한 것입니다. 

반면 클라우드 컴퓨팅 , 인공지능, YouTube 및 하드웨어 제품 개발을 위한 많은 투자 때문에 구글의 수익 마진은 여전히 ​​고민거리입니다.

정부의 반독점 조사는 구글의 광고 사업에 초점을 맞출 수 있다고 일부 애널리스트들은 말하고 있으며, 이는 구글 뿐만 아니라 소비자 데이터를 수집하는 다른 인터넷 회사에 대한 우려도 키우고 있습니다.

GOOGL 주식 : 기본 분석

2분기에 구글의 조정 EPS는 주당 $10.13달러로 전년 대비 29% 감소했습니다. 애널리스트 추정치 인 $8.22달러는 넘어섰지만 1년 전에 구글은 주당 $14.21달러를 벌었습니다.

총 매출은 2% 감소한 $382억 9700만 달러를 기록했습니다. 분석가들은 매출이 4% 감소한 $373억 4천만 달러를 예상했습니다. 1년 전 매출은 19% 증가한 $389억 4천만 달러를 기록했었습니다.

Google properties의 매출은 8% 감소한 $251억 3천만 달러를 기록했습니다. 이 부문에는 인터넷 검색, Gmail, Google Play 및 YouTube의 광고 및 서비스 수익이 포함됩니다.

클라우드 컴퓨팅 수익은 43% 증가한 $30억 달러로 3월 분기의 52% 성장에서 약간 둔화되었습니다. YouTube 광고 수익은 1분기 33% 성장에 비해 줄어든 6% 증가한 $38억 1천만 달러를 기록했습니다. 애널리스트들은 YouTube의 주요 브랜드 광고가 이번 분기에 약화되었다고 말했습니다.

Google Stock의 주요 재무 지표

투자자들에게 가장 중요한 질문은 자율 주행차 프로젝트 Waymo와 Other Bets를 얼마의 가치로 평가해야 하는가 하는 것입니다.

2018년 초 일부 애널리스트들은 Waymo의 가치를 $750억 달러에서 $1,250억 달러 범위로 예상했습니다. 하지만 최근 자율 주행차에 대한 기대치가 많이 낮아졌습니다.

Waymo는 3월 초 사모 펀드 회사인 Silver Lake, 캐나다 연금 플랜 투자위원회, 아부 다비의 Mubadala 투자 부서를 포함한 외부 투자자로부터 $22억 5천만 달러의 자금을 조달했습니다. 벤처 캐피탈 회사인 Andreessen Horowitz, AutoNation 및 Magna International도 참여했습니다.

구글은 펀딩 라운드에서 Waymo의 가치를 공개하지 않았지만 보고서에 따르면 $300억 달러에 불과했다는 이야기가 있습니다. 구글은 자율 주행 차량 기술에 대한 라이선스를 부여하는 방향으로 사업을 전개할 가능성이 있습니다. 

Google Stock : 더 많은 인수 합병이 있을까요?

또 다른 질문은 구글의 하드웨어 비즈니스의 성과입니다. 스마트 폰에서는 Apple을, 스마트 가전에서는 Amazon과 경쟁하고 있습니다.

구글의 새로운 클라우드 게임 서비스인 Stadia가 11월 19일에 출시되기도 했습니다.

구글은 작년 11월 1일 스마트 워치 제조업체인 Fitbit을 $21억 달러에 인수하기로 합의했습니다. 이 인수는 구글이 건강관리 및 피트니스 시장에 진출하는데 도움이 될 수 있다고 애널리스트들은 말합니다.

한편 구글의 클라우드 컴퓨팅 사업은 아마존과 마이크로소프트보다 뒤쳐져 있어 기업 시장에서 성과를 높이기 위해 전 Oracle (ORCL) 임원인 Thomas Kurian을 영입했습니다.

구글은 또한 지난 6월에 데이터 분석 회사인 Looker를 26억 달러에 인수했습니다. 캘리포니아 산타 크루즈에 위치한 Looker의 분석 플랫폼은 비즈니스 인텔리전스 및 데이터 시각화 도구를 사용합니다. 애널리스트들은 구글이 클라우드 비즈니스를 촉진하기 위한 더 많은 인수 합병이 시도할 것으로 예측하고 있습니다. 

결론

구글은 코로나 바이러스로 인한 2분기 실적 부진에도 불구하고 경기가 빠르게 회복하기 시작한 3분기에 이전과 다른 놀라운 실적을 보일 가능성이 높습니다. 또한 클라우드 부문 역시 예전의 성장율을 회복할 수 있을 것으로 전망됩니다. 향후 몇 년간 이어질 유튜브와 클라우드의 고성장과 인공지능 분야에서 이 회사의 미래 가치를 감안한다면 구글은 여전히 매력적인 투자처임에 분명합니다. 

알파벳 CEO 4분기 실적발표 내용을 통한 사업 이해 

구글의 모회사 알파벳이 지난 2월 3일 19년 4분기 실적을 발표하였다. 이 자리에서 순디 피차이 CEO는 회사 실적을 설명하면서 여러가지 이야기를 덧붙였는데 구글 사업에 대한 이해도를 높이는데 도움이 될 것 같아 여기에 소개하고자 한다. 알파벳에 관심있는 분들은 꼭 한번 읽어보기를 권한다. 

** 이해를 돕기위해 번역과정에서 의역 및 일부 생략이 있을 수 있음을 밝힙니다. ** 

안녕하세요! Google의 CEO로 4년 근무 후 다시 Alphabet과 Google 모두의 CEO로 이번 컨퍼런스콜에 참여할 수 있어 영광입니다. Google의 모든 직원들과 함께 뜻깊은 가치를 창출하고 세상 모든 사람들에게 좋은 영향을 미칠 수 있는 기회를 주신 Larry와 Sergey에게 감사의 말씀을 전합니다. 오늘 저는 다루고 싶은 것이 많으며, 궁금한 점이 있으면 얼마든지 물어보셔도 좋습니다.

언론 보도 자료를 통해 이미 보신 바와 같이 저희는 비즈니스에 대한 가시성을 높이기 위해 금번 실적발표부터 새로운 매출 항목을 추가했습니다. 검색 및 기타 Google 서비스는 강력한 성장을 지속하며 2019년 총 매출 $980억 달러를 달성하였습니다. 저는 또한 두 가지 새로운 성장 영역으로 인해 매우 흥분됩니다. YouTube는 2019년 광고 수입이 $150억 달러에 달하여 전년대비 36% 증가했으며, 현재 2천만명 이상의 음악 및 프리미엄 유료 가입자와 2백만명 이상의 YouTube TV 유료 가입자를 확보하고 있습니다. 2019년말 기준 YouTube 유료 구독 및 비광고 매출이 연간 $30억 달러에 달하고 있습니다. 

Google 클라우드는 GCP(Google Cloud Platform)의 급격한 성장에 힘입어 전년 대비 53% 증가한 $100억 달러 이상의 매출을 달성했습니다. GCP의 성장률은 2018년부터 2019년까지 전체 클라우드의 성장률보다 훨씬 높았다는데 의미가 있습니다. 분기의 주요 사항에 대해 이야기하기 전에 한 걸음 물러나서 알파벳과 기타 자회사 관리에 대한 저의 접근 방식에 대한 생각을 밝히고 싶습니다. 

= 중략 = 

Google Cloud는 병원 및 의료 서비스 제공 업체와 협력하여 환자의 데이터를 안전하게 관리합니다. 데이터는 종이 서류 또는 온 프레미스 클라우드(기업에 맞춤된 클라우드)보다 훨씬 안전합니다. Google의 AI 팀은 파트너와 협력을 통해 AI를 적용한 더 나은 건강 시스템을 개발하거나 질병의 진단 및 치료를 통해 그들과 그들의 환자를 돕습니다. 

Verily와 Calico와 같은 회사들은 (구글의 자회사) AI 및 클라우드 기술을 사용하여 임상 시험, 연구 및 신약 개발 프로세스를 개선하기 위해 업계 리더와 광범위한 협력을 진행하고 있습니다. Google의 주제는 항상 이러한 심층적인 컴퓨터 과학 기술을 Google 및 기타 자회사에 적용하여 새로운 영역으로 성장하고 발전시키는 것입니다. 알파벳 구조를 사용하면 여러 영역에 걸쳐 추가적인 관리 팀을 늘리지 않고도 시간 범위가 다른 여러 비즈니스 포트폴리오를 동시에 가져갈 수 있습니다. 

우리는 장기적인 관점에서 수익을 창출하기 위한 엄격한 규율과 원칙을 세우고 우리의 포트폴리오를 관리해 나갈 것입니다. 우리의 다른 투자 중 상당수는 이제 업계의 다른 플레이어 및 투자자와 긴밀하게 파트너가 되는 것이 합리적입니다. Waymo(자율주행 자동차 개발사)의 기술 리더십은 이미 널리 알려져 있습니다. 이 자동차는 미국 25개 이상의 도시에서 2천만 마일을 주행했습니다. Waymo는 현재 메트로 피닉스에서 월 1,500 명 이상의 탑승자에게 서비스를 제공하고 있으며, 초기 탑승자와 운전자가 없는 차량을 연결하고 이러한 탑승에 대한 요금을 청구하고 있습니다. 

Waymo는 비즈니스로서의 진화를 바라보면서 전략적 파트너십에 초점을 맞추고 있습니다. 예를 들어, OEMs 및 기타 비즈니스와 긴밀히 협력하여 승차 및 배달 비즈니스 라인을 구축하고 있습니다.

= 중략 = 

쇼핑과 상업은 또 다른 흥미로운 분야입니다. 우리는 이 분야에서 성장하는 모든 규모의 비지니스 파트너를 위해 강력한 리더십을 만들어가고 있습니다. 블랙 프라이데이와 사이버 먼데이 휴일 주말 동안, 우리는 역사상 Google.com에서 가장 많은 일일 쇼핑객을 확보했습니다. 연말 연시 쇼핑 시즌 내내 Google 쇼핑 프로그램에 참여하는 미국 판매자의 수가 4배 증가하여 Google에서의 제품 선택 범위를 확대했습니다.

둘째, YouTube. 쇼핑과 관련하여 사람들은 이제 YouTube의 홈 피드 및 검색 결과에서 제품을 쉽게 구매하여 더 많은 잠재 고객에게 도달 할 수 있습니다. YouTube에서 Puma 신발 리뷰를 검색하여 보십시오. Unboxing 및 Beauty 비디오와 같은 YouTube의 모든 관련 콘텐츠를 통해 사람들이 좋아하는 형식으로 간단한 구매 경험을 제공합니다. 

마지막으로 Google의 다른 수익. 안드로이드는 계속 성장하고 있습니다. Google Play에서 전세계 개발자들이 Google 플랫폼의 인기를 보여주듯 $800억 달러 이상을 벌어 들인 것을 자랑스럽게 생각합니다. 현재 월간 20억 명 이상의 Google Play 사용자가 있습니다. 

우리의 가정용 기기는 작년에 잘 팔린 Pixel 3a에 이어 홀리데이 시즌에 잘 팔린 새로운 Nest Mini 및 Nest Hub Max를 통해 미래 가정을 만드는데 이 비전이 어떻게 실현 될 수 있는지 잘 보여줍니다. 앞으로 Pixel 4를 통해 우리는 지속적으로 역량을 키우고 훌륭한 사용자 경험을 제공하고 점유율을 확대하는데 집중하고 있으며, Fitbit 인수는 이러한 변화에 기반이 될 것입니다. 우리 제품 전반에 걸친 로드맵에 대해 매우 흥분됩니다. 

셋째, 스케일의 확장. 이것은 Google 어시스턴트와 같은 우리의 플랫폼, 우리의 인프라, 끈끈한 파트너십을 통해 보다 완벽한 제품을 만들어 냅니다. 예를 들어 Activision Blizzard는 최근 Google Cloud의 컴퓨팅 인프라, 라이브 스트리밍을 위한 YouTube 및 AI 도구를 사용하기 위해 전략적 파트너로 저희를 선택했습니다. 이러한 다중 제품 파트너십을 결합하면 파트너에게 큰 기회를 제공 할 수 있습니다. 

넷째, 지속 가능한 가치 창출. 이는 컴퓨팅 리소스 사용을 최적화하고 YouTube, Cloud, Play, 하드웨어 등의 영역에서 비즈니스 기회를 늘리는 것을 의미합니다. 보시다시피, 회사에서 많은 흥미로운 일이  일어나고 있습니다. 2019년의 모든 위대한 작업에 대해 직원들에게 감사하고 싶습니다.

페이스북의 위기?

19년 4분기 매출, 이익 모두 시장예상치 초과 

그럼에도 주가는 10% 하락 

월가의 우려 2가지 

1) 비용 증가 

2) 성장 속도 둔화 

그럼 페이스북을 팔아야 할 때인가? 

지난 1월 29일 장 종료 후 페이스북의 4분기 실적이 발표되었다. 매출과 주당 순이익은 모두 월가의 예상치를 소폭 상회하는 양호한 실적이었다. 이런 경우 시간외 주가가 상승하는 것이 일반적이다. 하지만 페이스북은 실적발표 당일 시간외 거래에서 -7%가 넘게 하락하였고 금요일 정규장에서 추가하락해 총 -10% 넘는 주가 하락을 보여주었다. 페이스북 실적에 어떤 문제가 있길래 이런 주가 급락이 나타났을까?  

월가의 우려 첫번째 : 마진율 하락 (비용증가) 

이번 4분기 실적에서 월가의 가장 큰 우려는 마진율의 하락이다. 이것은 회사의 직접비용 증가에 기인한다. 손익계산서를 살펴보면 매출은 전년동기 대비 25% 증가한 반면 비용은 약 34% 증가한 것을 확인할 수 있다. 이러한 이유로 영업이익은 매출액 증가분의 절반수준인 13%만 증가하였고 순이익은 이보다 더 작은 7% 증가에 그쳤다. 작년부터 페이스북을 괴롭혀온 개인정보 유출과 가짜 뉴스 등으로부터 사용자를 보호 하기 위해 보다 많은 비용이 지출되고 있음이 숫자로 확인된 것이다. 이뿐 아니라 유럽과 미국에서의 개인정보 유출에 따른 벌금과 최근 프랑스를 중심으로 논의되고 있는 디지털세 등 매출액의 증가가 보유주는 성장성에도 불구하고 이익 증가는 정체될 수 있다는 두려움이 페이스북에 대한 매도세를 부추긴 것으로 보인다.   

월가의 우려 두번째 : 북미 매출 편중에 따른 성장 둔화 

페이스북에 대한 월가의 두번째 우려는 사용자 증가의 대부분은 아시아, 아프리카 등 신흥시장인데 반해 여전히 매출의 90%는 미국, 캐나다, 유럽에서 발생하고 있다는 점이다. 약 25%의 유저가 매출의 90%를 책임지고 있는 구조인데 더욱 심각한 것은 몇년째 이런 부분이 개선되고 있지 않다는 점이다. 

17년 4분기 이후 페이스북, 인스타그램 등을 비롯한 이 회사의 월간 앱 사용자수는 약 369백만명 증가하였는데 그 중 90%가 아시아 태평양 및 아프리카 등에서 증가한 것이다. 하지만 유저 증가가 거의 정체되어 있는 북미와 유럽에서의 매출 비중은 그때나 지금이나 여전히 90% 내외를 유지하고 있다. 쉽게 말해 페이스북의 북미지역 매출 편중이 성장 정체를 가져올 수 있다는 두려움으로 주가에 반영되고 있는 것이다. 

그러나 페이스북의 성장스토리는 아직 끝나지 않아  

월가의 이러한 우려는 충분히 설득력이 있다. 하지만 여기에는 중대한 오류가 있다. 먼저 모바일 광고 시장의 성장세가 이제 시작이라는 점이다. 여러 시장 조사 전문기관의 예측치에 따르면 향후 5년간 모바일 광고 시장은 현재보다 약 2배 이상 커질 것으로 예상되고 있다. 페이스북은 구글과 함께 이러한 모바일 광고시장 성장에 가장 큰 수혜기업이다. 북미와 유럽의 사용자가 늘지 않더라도 세계에서 가장 소비여력이 높은 이 시장에 광고를 내고 싶은 기업은 앞으로 훨씬 많아질 것이다. 따라서 이 지역에서의 매출은 사용자 증가와 상관없이 향후 몇년간 꾸준히 성장할 것이다. 

신흥시장 역시 마찬가지다. 지금은 시장 점유율을 확대하는 단계이다. 페이스북은 인도, 동남아시아, 아프리카 등 잠재력이 높은 지역에서 점유율을 확대한 후 점차 수익화 하는 단계로 넘어갈 것이다. 오히려 지금처럼 매출액 비중이 낮은 것이 향후 성장 잠재력 측면에서 더 기대를 갖게 하는 요인이다. 

마지막으로 여전히 페이스북 패밀리 앱은 광고 매출이 99%를 차지하고 있다는 점이다. 앞으로 30억명에 달하는 사용자를 통해 수익화 할 수 있는 아이템은 무궁무진하다. 페이스북을 대체할 SNS가 나타나지 않는 한 쇼핑, 전자결제, 송금, 게임, 기타 금융 등과 같은 성장 잠재력을 갖은 사업모델이 너무나 많다. 페이스북의 성장 스토리는 이제 시작이라고 생각한다. 지금의 주가 하락은 신규 진입을 고민하는 투자자에게 좋은 기회라고 생각한다. 

Game Big 3에 주목할 시점  

신작게임출시, 차세대 콘솔, 게임 클라우드 플랫폼에 주목 

** 오펜하이머 자산운용사의 의견을 번역 및 첨삭함 **

미국의 Big 3 게임 배급사인 액티비전 블리자드, 일렉트로닉 아츠, 테이크 투는 2020년 한해 단기적인 어려움은 있겠지만 장기적으로 투자에 유망하다고 생각합니다. 

비디오 게임 산업은 올해도 지속적인 변화가 있겠지만 특히 2021년 이후 출시되는 차세대 콘솔과 함께 더욱 가속화 될 것으로 예상됩니다. 그리고 이러한 변화는 액티비전 블리자드, 일렉트로닉 아츠, 테이크 투의 장기 성장에 도움이 될 것입니다. 

오펜하이머 자산운영 앤드류 애널리스트에 따르면 2020년은 위의 Big 3 게임회사에게 큰 폭의 성장을 하기 전 과도기적 한해가 될 것이라고 말합니다. 

액티비전 블리자드 (Activision blizzard)는 오버워치 2 출시로 하드코어 모바일 프랜차이즈 시장에서 여전히 지속적인 경쟁력을 가지고 있다는 사실이 확인되면서 회사의 성장을 도울 것입니다. 

EA (Electronic Arts)는 군더더기 없는 제품 라인업과 인지도 높은 게임들 덕분에 안정적이고 보다 향상된 성장을 지속할 것으로 예상됩니다. 피파 온라인이라는 강력한 게임을 기반으로 더 많은 스포츠 게임을 출시하기 위해 노력할 것입니다. 

테이크 투 (Take Two)는 단기적인 전망은 불투명하지만 여전히 다른 회사들의 부러움을 살만한 파이프라인을 가지고 있습니다. 그랜드 테프트 오토와 NBA 2K는 세계에서 가장 인기있는 게임 중 하나입니다. 

전반적으로 게임 회사들은 그들이 가진 탄탄한 파이프라인과 2020년부터 출시될 차세대 콘솔 그리고 애플, 구글 등의 클라우드 기반 게임 플랫폼에서 얻게 될 압도적인 초기 수익 등을 고려할 때 장기적으로 매력적인 투자처라고 생각합니다. 

EA, 안정적인 성장이 기대되는 게임 업체  

세계에서 가장 큰 스포츠 게임 배급사 (Publisher) 중 하나 

에이펙스 레전드 (Apex Legends) 등 스포츠 게임 이외의 시장에서도 성장 중 

FIFA 온라인에 대한 광범위한 독점적 라이센싱 보유  

Play Station 용 EA ACCESS 런칭으로 수익성 확대 기대

오늘은 미국의 3대 게임업체 중 하나이며 개인적으로 가장 좋아하고 장기적으로 안정적 성장이 예상되는 일렉트로닉 아츠 (Electronic Arts)에 대한 투자 아이디어를 적어볼까 한다. 게임 회사는 분석이 쉽지 않아 그동안 작성을 망설였는데 다행히 나와 비슷한 견해를 갖은 한 애널리스트의 글을 발견하여 그 내용으로 투자 아이디어를 대신할까 한다. 투자에 참고하길 바란다.  

* 아래의 내용은 미국 00 site 실린 내용으로 이해를 돕기 위해 번역 과정에서 일부 편집하였음. 

EA는 비디오 게임 업계에서 가장 큰 스포츠 게임 배급사(Publisher) 중 하나입니다. 우리는 EA가 FIFA 및 Madden (NFL, 미식축구)과 같은 스포츠 관련 프랜차이즈를 통해 연매출 50억 달러 중 거의 절반 이상을 창출할 것으로 예상합니다. EA의 스포츠 프랜차이즈 게임은 향후 몇 년 동안 평균 이상의 수익과 주주환원 뿐만 아니라 1천억 달러에 달하는 비디오 게임 산업의 매력적인 새로운 부문에 재투자 할 수 있을 만큼 특별하고 지속성이 있을 것이라고 보고 있습니다. 

2019년 2월 EA는 "배틀로얄(Battle royale)"이라는 장르에 약 60%대의 매력적인 마진율을 자랑하는 Apex Legends를 출시하였는데 이 게임은 회계연도 기준 2020년 회사의 총 예약건수 중 약 5% ~ 10%를 점유할 것으로 예상되고 있습니다. Apex는 EA의 레스폰(Respawn)이라는 자회사에서 개발됐으며 블록 버스터 시리즈 Titanfall 개발도 담당하고 있습니다. Apex는 종종 Fortnite 및 Battle Grounds(둘다 매우 성공적인)와 비교 되고 있듯이 우리는 EA가 스포츠 게임이외의 시장에서도 여러 제품을 출시할 정도로 빠르게 성장하고 있다고 생각합니다.

EA의 핵심 게임 프랜차이즈에는 Madden과 FIFA가 포함되는데 특히 FIFA는 약 25억 달러의 스포츠 관련 수익을 창출합니다. 회사는 25년 이상 다양한 게임 플랫폼을 대상으로 FIFA 비디오 게임을 개발할 수 있는 권리를 받았으며 가끔 1년에 한 번 새로운 타이틀을 출시하기도 합니다. 전세계 100여 개국에 15,000 명이 넘는 프로 축구 선수가 있으며 그들은 FIFA가 대표하는 수백 개의 클럽에서 활약합니다. EA가 지난 수십 년 동안 축적해온 이 거대하고 독점적인 글로벌 라이센싱은 경쟁 업체들이 세계적인 축구 타이틀을 만드는 것을 어렵게 만듭니다.

또한, 축구와 관련된 비디오 게임 시장은 전세계 두터운 축구팬에 기반하고 있어 더욱 매력적입니다. 예를 들어, FIFA는 지난 2018년 러시아 월드컵이 진행된 한 달 동안 세계적으로 약 35억명의 축구팬이 월드컵을 시청했으며 결승전에는 약 10억명이 넘는 사람들이 시청했다고 발표했습니다. 또 최근 개최된 2019년 프랑스 여자 월드컵은 약 10억명이 시청한 것으로 추정했습니다. EA는 FIFA가 매년 마케팅, 콘텐츠, 클럽, 선수, 리그 등에 투자하는 수십억달러의 최대 수혜자입니다. EA의 FIFA Online 게임은 이렇게 실제 스포츠 마케팅의 간접 지원으로 수익을 얻으므로 여타 다른 기업과 달리 판매 및 마케팅이 아닌 연구 개발에 더 많은 투자를 할애 할 수 있게 합니다. 

물론 EA의 주력 시장은 X-BOX와 같은 게임 장치 기반이지만 이 기반은 비교적 건강하게 꾸준히 성장하고 있습니다. 한편 더 강력한 스마트폰 및 클라우드 기반하는 모바일 서비스의 등장으로 EA가 진출 가능한 시장은 급격히 증가했습니다. EA의 모바일 수익은 정체되어 왔지만, 지난 몇 년 동안 모바일을 매출이 필요한 별도의 비용 센터가 아닌, 콘솔 기반 R & D비용으로 처리하였습니다. 업계에서 현재 가장 인기 있는 모바일 게임  대부분은 이미 입지가 확고하며 그 중 일부는 10 년 이상 계속되어 왔기 때문에 우리는 현재 모바일을 수익 보조 개념으로 사용하는 회사의 전략을 적극 지지합니다. 

비디오 게임은 소매점을 기반으로 한 판매에서 디지털 및 온라인 배급 판매로 전환되었지만 EA는 기존 타이틀의 수익성을 향상시키고 새로운 타이틀을 출시 할 좋은 기회가 남아있을 것으로 기대합니다. 

예를 들어, EA는 Xbox를 통해 수백만 명의 가입자를 확보 한 후 올해 말에 PlayStation 용 EA Access 구독 서비스를 시작할 예정입니다. 이 구독 서비스는 게이머가 EA의 기존 타이틀에 접근 할 수 있는 저가의 방법을 제시하면서 EA 액세스 타이틀 개발 비용의 대부분이 회수되어 주주에 대한 수익을 향상시키는 매력적인 가치를 창출할 것입니다. 우리는 디지털 판매가 전통적인 비디오 게임에 비해 마진율이 높은 사업이 될 것이며 매력적인 마진 확대를 유도 할 것으로 기대합니다. 또한, EA는 향후 몇 년 동안 스포츠 프랜차이즈 수익을 한 자릿수 중반 성장률로 확대 할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 스포츠 이외의 신규 타이틀과 기존 타이틀의 후속편 출시는 한자릿수 후반 또는 두 자릿수 초반의 매출 성장률을 달성함으로써 스포츠 타이틀의 성장을 보완할 것입니다. 회사는 또한 약 45억 달러 상당의 불필요해 보이는 순 현금 잔액을 유지하고 있습니다. 순현금흐름 기준으로 계산한 현재의 주가는 특별히 과하지 않을 정도의 자사주 매입만으로도 향후 몇 년 동안 두 자릿수의 주당 순이익 성장을 촉진할 것으로 생각합니다.

페이스북의 성장 잠재력은 여전히 높다는 점이 투자 포인트 

개인정보 유출 논란으로 주가 폭락, 3분기 보안비용 증가로 영업이익율 감소

페이스북, 인스타그램 성장 정체 속 주목받는 왓츠앱 

페이스북 메신저, 왓츠앱의 수익화는 이제 초기 단계, 인스타그램 쇼핑 런칭도 주목 

모바일 쇼핑의 승자는 누가 될까? 

세계 최대 SNS 플랫폼 페이스북은 개인정보 유출에 따른 벌금과 이를 보완하기위한 비용 증가 우려로 작년 7월 이후 주가가 급락하였다. 많은 사람들이 개인 정보 유출 피로감 등으로 더이상 SNS를 이용하지 않을 것이라는 기사까지 쏟아지면서 공포감에 주가는 단기간에 더 빠르게 하락했다. 하지만 작년 10월 발표한 페이스북 실적은 이러한 시장의 루머와는 무관하게 월가의 예상치를 상회하였다. 또한 작년 12월 90억달러에 달하는 추가 자사주 매입을 발표하는 등 주주친화 정책으로 최근에는 낙폭의 상당 부분을 만회하기도 하였다. 그렇다면 페이스북은 다시 전고점을 향해 상승할 수 있을까? 

현재 페이스북의 주가는 저평가 되어 있다고 생각한다. 악재만 부각되어 있고 호재는 가려져 있다. 그래서 오늘은 호재를 기반으로 페이스북이 시가총액 1위에 오를수도 있지 않을까 상상하면서 이글을 써볼까 한다. (※ 페이스북은 SNS 플랫폼 페이스북과 인스타그램, 메신저 플랫폼 페이스북 메신저와 왓츠앱, 그리고 VR 기기 업체인 오큘러스 등을 보유하고 있다.) 

페이스북의 가장 강력한 중기 성장 동력은 메신저에 있다는 생각이다. 페이스북이 보유한 페이스북 메신저와 왓츠앱은 유럽, 미국, 인도, 남미 등 전세계에서 가장 많은 이용자수와 사용시간을 기록하고 있다. Statista에서 최근 발표한 자료에 따르면 왓츠앱과 페이스북 메신저의 합계 Monthly active user는 중국내 1위인 텐센트의 위챗보다 거의 3배 가량 많은 약 28억명을 기록하고 있다. 

여기서 더욱 중요한 점은 텐센트의 위챗은 이미 앱내 광고, 게임 및 아이템 판매, 결제 서비스 등으로 상당한 수익을 내고 있지만 페이스북 메신저와 왓츠앱은 이제 수익화를 위한 아이템을 하나둘씩 꺼내고 있다는 점이다. 실제로 페이스북 메신저는 최근 캐나다에서 송금 서비스를 시작했고, 왓츠앱은 기업들이 상업용 메세지를 보낼 때 소액의 사용료를 부과하기 시작했다. 메신저는 강력한 연결고리로 인해 사용 빈도가 높고 개인정보 유출에 있어 보다 자유롭다는 측면에서 이제 수익화가 시작된 왓츠앱과 페이스북 메신저는 더욱 다양한 수익모델 개발로 한동안 페이스북의 실적 향상에 충추적인 역할을 할 가능성이 크다. 특히 왓츠앱은 지구상에 거의 마지막 남은 성장 시장인 인도의 1위사업자로서 그 성장 가능성이 무궁무진하다는 생각이다.   

페이스북에 거는 또 하나의 기대는 인스타그램 쇼핑이다. 인스타그램에서 유통되는 쇼핑 광고는 매력적인 사진과 동영상으로 포장해 광고처럼 보이지 않는 형태여서 소비자 거부감이 덜하고, 사진을 클릭만 하면 구매로 연결되는 방식으로 편리해서 젊은 SNS 사용자에게 인기가 높다. 특히 패션, 뷰티, 악세사리 등은 실제 구매로 연결되는 비율이 굉장히 높은 편이다. 이러한 이유로 일부 외신에서는 페이스북에서 인스타그램 기반 별도의 쇼핑앱을 만들어서 아마존과 경쟁에 나설 것이라는 관측이 나오고 있는 것도 무리는 아니다. 

모바일 쇼핑 시장은 향후 가장 유망한 시장 중 하나로 구글 역시도 진출을 검토하고 있는 것으로 언론에 보도되고 있다. 현재 유통 공룡 아마존과 최고의 검색엔진 구글 그리고 SNS 플랫폼 페이스북이 이 시장에서 피할 수 없는 경쟁을 할 것으로 보인다. 페이스북의 강력한 인적 연결망을 활용하여 이 부분에서 시장의 강자가 된다면 시가 총액 1위도 넘볼 수 있지 않을까? 

알파벳에 투자해야 하는 3가지 이유

세계최대 동영상 스트리밍 서비스 유튜브

전세계 스마트폰을 양분하고 있는 안드로이드 운영체제 

자율주행차 1위 웨이모  

알파벳은 전세계 검색엔진 1위인 Google의 지주회사이다. 알파벳 산하에는 웨이모, 구글 캐피탈, 네스트, 구글X 등 다양한 분야의 전문기업으로 구성되어 있다. 물론 아직까지는 검색엔진 구글이 핵심기업이지만 점점 더 알파벳의 다양한 자회사들이 시장의 관심을 받고 있다. 예를 들어 캘리코 같은 회사는 인간의 노화를 연구하는 생명과학기업으로 생명연장의 꿈을 실현시킬 수 있을지 주목받고 있다. 하지만 오늘은 알파벳이 가지고 있는 여러 매력 중 동영상 플랫폼 관련 유튜브, 스마트폰 운영체제 안드로이드와 자율주행차를 연구하는 자회사 웨이모에 대해 살펴보고 이를 통해 알파벳이 가지고 있는 현재, 그리고 미래의 투자매력을 살펴볼까 한다. 

전세계적으로 유튜브의 상승세가 무섭다. 미국 뿐만 아니라 국내에서도 유튜브의 영향력이 갈수록 커지고 있다. 특히 유튜브는 크리에이터와 회사가 광고 수익을 나누어 갖는 방식을 도입하여 유능한 개인들이 양질의 컨텐츠를 다수 생산해내는 플랫폼으로 자리잡았다. 컨텐츠의 질이 향상되니 자연스럽게 시청자가 늘어나고 다시 참여자가 늘어나는 선순환의 구조가 정착됐다. 이로 인해 미국에서는 일반 검색까지도 구글이 아닌 유튜브에서 하는 사람이 늘어나는 등 그야말로 종합 검색 플랫폼으로 발전하고 있다. 구글은 이에 그치지 않고 뮤직, TV, 자체생산 콘텐츠까지 제공하며 점점 더 유튜브의 판을 키우고 있다. 일반 개인들의 창작물 뿐만아니라 전문가의 콘텐츠, 기존 제도권 영상물까지 더해져 이제는 유튜브가 동영상 공룡 기업이 되어가고 있는 것이다. 국내에서도 기존의 독보적인 플랫폼인 네이버, 카카오톡마저 유튜브에 밀리고 있는 상황이다. 이러한 현상은 결과적으로 모바일 광고시장에서 유튜브의 위상이 날이 갈수록 높아지게 만들고 있다. 

알파벳의 또 다른 투자 매력 포인트는 안드로이드라는 모바일 플랫폼을 가지고 있다는 점이다. 애플의 최대 대항마는 사실 삼성전자가 아니다. 마찬가지로 중국에서 새롭게 떠오르고 있는 화웨이, 오포,비보도 아니다. 애플의 유일한 대항마는 알고보면 사실 안드로이드다. 애플을 제외한 세계 스마트폰의 90% 이상이 바로 안드로이드 운영체계를 탑재하고 있기 때문이다. 향후 사물인터넷이 개화하는 시기에는 이러한 플랫폼을 가지고 있는 기업은 다양한 사업기회를 잡을 수 있다. 이런 측면에서 애플과 안드로이드는 더욱 치열한 경쟁을 할 것이다. 애플과 마찬가지로 안드로이드 시스템에는 구글 플레이라는 앱을 다운받는 앱이 설치되어 있다. 앞으로 스마트폰이 더 늘어나면 날수록 구글은 가만히 앉아서 돈을 벌수 있는 구조인 것이다. 

마지막 투자포인트로 밝힌 구글의 웨이모는 자율주행 자동차를 연구하는 구글의 자회사이다. 얼마전 미국 애리조나주에서 유료 자율주행 택시의 시범 운행에 들어갔을 만큼 자율주행차 관련 기술력이 가장 앞서 있는 선도기업이다. 

실제로 일본 니혼게이지에서 발표한 자율주행관련 특허 경쟁력 순위에서 웨이모는 유수의 세계 자동차 회사들을 제치고 당당히 1위를 차지하고 있다. 그동안 구글 맵과 각종 검색 데이터들 그리고 지속적인 투자를 통해 이제는 미래 가장 큰 시장이라고 일컬어지고 있는 자율 주행차에서 서서히 성과를 내고 있는 것이다. 이렇게 알파벳은 유튜브와 안드로이드라는 독점적인 플랫폼으로부터 창출되는 막대한 수익과 더불어 자율 주행차라는 꿈에도 동시에 투자할 수 있는 매력적인 투자처임이 분명하다.