실적은 주가를 정당화 할 수 있을까? 


작년 43.6%오른 나스닥 또 다시 증시 리드하며 강한출발

거대한 기술진보, 나스닥에 투자해야 하는 이유  

다음주 실적발표 시작, 1월 기대감에 오른 후 2월 이후 조정 예상  

계속 오르기만 하는 시장은 없어, 겸손함과 절제 필요 


△ 2020년 무려 43% 넘게 오른 미국 기술주 중심의 나스닥 시장이 연초 2% 넘게 오르며 다시 시장을 리드하고 있다. 특히 테슬라의 경우 이제는 거의 종교 수준이 된 것 같다. (물론 필자는 살 생각이 전혀 없다. )예전에 언급했듯이 기술이 자본을 끌어드리는 것이 아니라 자본이 기술을 만들어 낸다고 생각한다. 이것이 현재까지 미국이 만든, 미국을 강대국으로 군림하게 하는 최적의 시스템이다. 공짜돈은 모험을 즐기기에 안성맞춤이고 이런 돈의 도움으로 꿈만 머금고 사장될 위기의 신생 기업들이 성공으로 갈 수 있는 발판을 마련하기도 한다. 10개 중에 1개만 이런 공짜돈으로 성공할 수 있다면 나머지 9개의 실패는 크게 두려움이 되지 못한다. 어짜피 일해서 번돈이 아니기 때문이다. 그러나 이를 너무 자주 사용하면 들키게 되고 사람들이 노동을 하지 않으려 한다. 따라서 큰 위기가 미국에게는 기회가 된다. 모두가 힘들기 때문에 오히려 미국이 돈을 풀어주기를 바라기 때문이다. 이것이 현재 미국이 세계 최고의 기술 리더십을 가지고 갈 수 있는 원동력이 된다. 비록 거품으로 보이더라도 미국에 투자해야하는 이유이다. 



△ 2020년대에도 아날로그에서 디지털로의 전환, PC에서 모바일(클라우드)로의 전환, 화석연료에서 친환경에너지로의 전환하는 큰 흐름은 지속될 것이다. 지난 금융위기 이후 연준의 거대한 양적완화를 통해 시작된 이러한 기술 변화 흐름은 미국의 패권을 더욱 강하게 하고 인류 삶의 질을 개선할 것이다. 보통 한번 시작된 거대한 조류는 30년 정도 발전해야만 그 끝에 도달하는 경우가 많았다. 그런데 그것도 요즘엔 빨라져서 2030년경에는 지금 우리가 상상하는 자율주행, 친환경에너지, 암정복, 인공지능 등이 완성될 가능성이 높다는 것이 미래학자들의 주장이다. 어찌됐건 한가지 분명한 사실은 앞으로도 미연준이 지원하는 이러한 기술진보는 계속될 것이라는 사실이다. 따라서 우리는 반드시 나스닥에 상당부분 투자를 지속해야 한다. 아래 그림은 나스닥 100 기업에 투자하는 QQQ ETF의 지난 10년간 수익율이다. 작년 9월 기준 QQQ는 지난 10년간 연평균 20%의 상승을 보였다. 재미있는 것은 최근으로 올수록 상승율이 증가하고 있다는 사실이다. 연도별로 보면 이런 차이를 확연히 알 수 있는데 2017년 이후 나스닥 시장의 아웃퍼폼이 눈부시다. 팬데믹과 이로인한 연준의 추가 양적완화는 여기에 기름을 부었다고 할 수 있다. 전기차로 대변되는 친환경기술과 우리 삶을 개선할 5G, 인공지능, 반도체, 바이오, 우주항공 기술 등의 발전 속도는 더욱 빨라질 것이다. 



△ 다음주 블랙록, 시티그룹, 웰스파고, JP모건 체이스 등을 시작으로 4분기 실적시즌이 본격적으로 시작된다. 금융주들은 낮아진 신용리스크로 인해 어닝 서프라이즈를 기록할 가능성이 높아 다른 기업들의 실적 기대감도 덩달아 높일 것으로 보인다. 2월 초까지 이어질 실적발표에서 양호한 실적이 계속 발표될 경우 시장은 오버슈팅이 나올 수도 있다고 생각한다. 그러나 그럴때일수록 냉정함을 더욱 유지해야 한다. 재료가 소진되고 나면 시장은 지루함을 느끼기 때문이다. 시장이 오를수록 겸손하게 시장에 감사해야 할 일이다. 


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3주째 조정 지속 


실적시즌까지 횡보장세 예상 

트럼프 여론조사서 첫 역전 

대선전 추가 부양책 합의 가능할까? 

FOMC 예상대로, 시장의 발작은 핑계 

애플 완전히 다른 회사로 거듭나

QQQ 관심 갖을 시점 


△ 그동안 많이 오른 나스닥 지수를 중심으로 3주째 조정이 이어지고 있다. 다우존스나 S&P 500 대비 나스닥의 조정폭이 상대적으로 큰 데 이는 상승폭을 고려하면 자연스러운 일이다. 지금의 시장 분위기라면 9월 조정, 10월 반등(실적시즌), 11월 재조정(대선), 연말 랠리로 예상해 볼 수 있는데 나스닥 지수 기준으로 10,000 근처라면 주저없이 현금을 투입해도 좋은 지점이라고 생각된다. 다만 지금 당장 투자를 고민한다면 나스닥 지수보다는 IT 추종 ETF를 더 추천한다. (XLK or VGT) 



△ 트럼프가 대선 여론조사에서 바이든을 처음으로 역전하였다. 물론 보수적 성향의 조사 기관 1곳의 결과로 여전히 많은 기관에서는 트럼프가 뒤지고 있지만 그동안 단 한번도 역전한 적이 없다는 측면에서 바이든 입장에서 달가운 일이 아님에 분명하다. 주식시장 입장에서는 각 후보의 정책 영향때문이 아니라 대통령 변경에 따른 불확실한 상황을 싫어한다는 측면에서 바이든 보다는 트럼프가 단기적으로 좋을 것으로 보인다. 어떤 결과가 나오든 단기 조정의 핑계가 될 수 있으므로 조심하는 것이 좋을 것 같다. 



△ 사실상 물건너 갔다고 평가됐던 미국의 추가 부양책이 트럼프 대통령의 압박으로 작은 희망이 생기고 있다. 물론 개인적으로 대선전에 합의는 불가능하다고 생각되지만 정치라는 것이 불가능한 것을 가능케 하는 힘이 있으므로 적당한 선에서 기적처럼 합의 할지도 모를일이다. 어떤 식으로든 시장에 유동성을 공급하는 것은 주식시장에 좋은 일이다. 또한 연말 쇼핑시즌이 미국인들의 1년간 소비의 70%를 차지하는 만큼 부양책은 기업 실적에도 큰 보탬이 될 것이 분명하다. 관심있게 지켜볼 일이다. 



△ 대선전 마지막 FOMC 회의가 지난 수요일 끝났다. 결과는 시장의 예상데로였다. 2023년까지 제로금리를 유지하겠다고 했고 현재 수준의 양적완화를 이어가기로 했다. 또한 다시 한 번 정부의 추가 부양책이 필요하다는 입장을 밝혔다. 일단 제로금리의 연장과 양적완화 유지는 모두 시장에 대단히 우호적인 정책이다. 이를 핑계로 조정을 받은 것은 그동안 상승 피로감을 해소하는 과정일 뿐이다. 적당히 겁을 줘야 주식 매집이 가능하지 않겠는가? 연준의 예상을 보면 2023년이 되어도 인플레이션이 2%에 미치지 못할 것으로 전망하고 있다. 이 이야기는 그 이후에도 장기 저금리가 될 가능성이 높다는 뜻이다. 연준이 금리를 올리려면 지금 늘어난 빚을 충분히 소화할 정도로 경제규모가 커져야 가능할 것이다. 다시말해 실질금리를 장기간 마이너스로 둠으로서 간접적으로 빚을 줄이겠다는 뜻이다. 주식시장의 장기 상승 신호등이 켜졌다고 생각한다. 



△ 애플이 애플워치, 아이패드 등 신제품을 발표하였다. 이번 발표에서 눈에 띄는 것은 애플 One 이라는 구독 서비스였다. 그동안 하나씩 늘려왔던 애플의 서비스를 가격대별로 묶어 번들로 판매하는 서비스를 새로이 런칭한 것이다. 그동안 개별로 이용하면 비싸서 망설였던 소비자들에게 대단히 매력적인 가격에 서비스를 개시하였다. 서비스 부문이 중요한 이유는 마진율이 60%를 넘기 때문이다. 만약 애플 One이 10억명의 애플 유저에게 사랑받게 된다면 애플은 완전히 새로운 회사로 평가받게 될 것이다. 이 서비스를 보는 순간 애플이 얼마까지 상승하게 될지 궁금해졌다. 장기적으로 5조달러짜리 회사가 될 것 같다. 반드시 장기투자해야 하는 기업이다. 



△ 이번주 소개할 한 종목은 너무나도 유명한 나스닥 100 지수를 추종하는 QQQ ETF이다. 나스닥 지수가 조정받은 지금 매력적인 진입시점을 만들고 있다는 생각이다. 지금 사도 괜찮겠지만 조금 더 기다렸다가 $250 전후에 투자하는 것도 더 좋아 보인다. 물론 여기까지 안 올 수도 있다. 개인적으로 장중에라도 이 가격대를 다녀가는 것이 장기적으로 더 단단하게 상승할 수 있을 것 같다. 주식이 어떻게 움직일지는 아무도 모르지만 관심을 가져보기 바란다. 




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