닥치고 미국주식 미국주식시장 투자아이디어

연준의 금리인상의 의미, 5명의 전문가로부터 듣다. 

어제(12/19) 미국 연방준비제도 이사회(FED)는 올해 네번째 금리 인상(0.25%P↑) 을 단행하였다. 연준의 금리 인상 이후 전세계 주식 시장은 통화 유동성 감소 우려로 큰 폭의 조정을 겪고 있다. 오늘은 이러한 연준의 금리인상이 향후 우리(시장)에게 어떤 영향을 미치는지 전문가들의 의견을 소개한 기사를 옮겨볼까 한다. 원문은 사진을 클릭하여 확인할 수 있으며 옮기는 과정에서 약간의 설명을 덧붙여 이해하기 쉽도록 노력하였다. 

Edward Jones 수석 투자 전략가 Kate Warne

연준의 금리인상은 은퇴자들에게 예금 수익을 올려줄 수 있어 좋았지만 반대로 채권 가격을 떨어뜨린 측면이 있습니다. 이번 금리인상이 주식 시장에 영향을 미치고 있지만 아직은 걱정할만한 신용 경색이 일어나지는 않고 있습니다. 현재 큰 문제도 없고 연준이 2019년에도 단기 금리를 천천히 올릴 것으로 예상되지만 만약 시장에 신용경색이 발생한다고 판단되면 잠시 금리 인상을 멈출수도 있을 것입니다. 

First Eagle Investment Management의 글로벌 가치팀 Matthew McLennan 

2018년 다른 나라보다 상대적으로 강했던 미국 경제는 이자율의 상승에 따라 2019년 둔화될 가능성이 있습니다. 예금자의 입장에서야 2년 전보다는 훨씬 유리하지만 역사적으로 볼 때 이자율은 여전히 낮은 수준으로 채권만으로는 지금의 화폐가치(구매력)를 유지할 수 없습니다. 물론 단기적으로 현금비중을 10%에서 20%로 늘리는 것은 나쁜 선택이 아닐 수 있습니다. 그러면 새로운 기회가 생길 때 이점을 누릴 수 있습니다. 장기 구매력을 유지하는 것에 유의하십시요. 

알리안츠 수석경제고문 Mohamed EL-Erian

단기 금리 상승은 채권 가격을 떨어뜨려 채권 보유자에게 고통스럽습니다. 그러나 장기적인 관점에서 보면 두가지 이유로 모두에게 좋습니다. 우리는 투자 자산의 포트폴리오를 보다 다변화 할 수 있으며 매우 안전 자산인 국공채로부터 2008년 이후 처음으로 인플레이션보다 높은 이자를 받을 수 있습니다.

Nuveen 글로벌 주식 디렉터 Saira Malik 

금리가 일정한 속도로 상승하고 인플레이션의 급등으로 급속하게 상승하는 일만 없다면 큰 문제는 없을 것입니다. 10년 만기 국고채가 4%가 넘으면 위험할 수 있지만 그 어느 나라도 3%를 넘지 못하고 있습니다. 2019년에는 금리의 완만한 상승으로 달러화가 약세로 갈 가능성이 있으며 이것은 달러 빚이 많은 신흥국에 유리합니다. 따라서 내년에는 2018년에 우리가 보지 못한 세계 경제의 안정된 성장을 보게 될 것입니다. 

포트 워싱턴 투자자문 니콜라스 사겐  

금리가 강한 경제를 기반으로 인플레이션보다 높은 수준을 유지하는 것은 예금자와 기업 모두에게 좋은 일입니다. 반면 임금 상승이 기업의 생산성 향상보다 빨라지면 기업과 채권 모두에게 문제가 발생할 수 있습니다. 나는 아직 그것이 발생할 것으로 보지는 않습니다. 다만 무역 전쟁은 경제 성장을 저해하기 때문에 더 큰 문제이며 쉽게 사라지지는 않을 것입니다. 

온라인 증권회사 E*Trade Financial (ETFC)

미국판 키움증권, 전체 수익의 60%가 이자수익

미국 금리인상의 최대 수혜주 중 하나 

로빈후드와 같은 거래 수수료 무료인 회사와 경쟁격화, 최근 금융공룡 JP모건도 가세

하지만 파생상품 거래 수수료 의존도가 높고 경영진의 장기 성장 비전이 긍정적 

미국의 3대 증권사 중 하나인 E*Trade Financial은 한국의 키움증권과 비슷한 온라인 전용 증권사이다. 대부분의 증권사가 주식 및 파생상품 거래에 따른 수수료 수입, 펀드 등의 상품판매 수입, 자기 자본운영 수익 등이 수익의 대부분인데 비해 이 증권사는 특이하게도 전체 매출의 60%가 이자 수익이 차지하고 있다. 좀 더 자세히 설명하면 고객이 주식을 사기 위해 통장에 넣어둔 돈을 바로 빼거나, 바로 주식을 사지 않는 경우가 대부분이므로 이 몇일간의 현금에 대한 이자를 통해 수익을 내는 아주 특별한(?) 수익 구조를 가지고 있는 것이다. 아래 18년 3분기 실적자료를 살펴보면 전체 매출 72억 달러 중 약 47억 달러가 이러한 고객 예탁금에 대한 이자 수익이다. 나머지 비 이자수익은 25억 달러로 이자수익에 절반밖에 되지 않는다. 

위에서 살펴본 바와 같이 금리 상승기에 매출과 이익이 증가하는 비지니스 모델을 가지고 있는 증권사임에도 불구하고 오히려 주가는 2018년 내내 큰 폭으로 하락하였다. 물론 미국 주식시장 전체가 좋지 않았던 영향이 가장 크지만 거기에 더해 최근 미국의 대형 은행인 JP모건과 로빈후드 등과 같은 기업들이 주식 거래 수수료를 무료로 제공하는 데 따른 고객이탈 우려 등이 주가에 반영된 것으로 보인다. 하지만 최근 실적발표 자료를 보면 꾸준히 신규 계좌 개설은 증가하고 있으며 수수료 수익의 대부분이 옵션 등 파생상품 거래라는 점에서 이러한 우려는 지나치다고 생각된다. 

금리 상승기에 수익이 커지는 장점과 무료 수수료 경쟁에 따른 실적악화 우려라는 리스크 요인이 상존하고 있지만 개인적으로 이 회사의 성장 가능성에 좀 더 무게를 두고 싶다. 그것은 경영진의 성장에 대한 합리적인 청사진 때문이다. 얼마전 회사 IR에서 발표한 향후 5년간 주당 순이익의 목표치와 이에 대한 달성 방안을 살펴보자. 

먼저 회사는 2023년까지 현재 주당 순이익(EPS)을 3.3달러에서 7달러까지 높이겠다고 발표했다. 세부 시행안을 살펴보면 금리 상승에 따른 이자수익 증대, 운영비용절감을 통한 이익 확대, 그리고 자사주 매입을 통한 발행 주식수 감소 등의 3가지 방안을 제시하였다. 동사의 과거 성장 스토리를 볼 때 실현 가능한 합리적인 방안이라고 생각된다. 특히 자사주 매입을 통해 향후 5년간 발행 주식수를 30% 줄이겠다는 계획은 단순히 EPS를 올리는 것 뿐만 아니라 수급 측면에서도 중요한 주가 상승 동력이 될 수 있다. 증권 업종에 관심이 있는 투자자에게 1순위로 고려할만한 투자 대상이다.